Creadores de Mercado Automatizados (AMMs) y más…

Hasta ahora,

Los mercados de intercambio trabajan en el modelo de la ejecución de intercambio llamado “CLOB” o Central Limit Book Order (Límite Central del Orden Registrado). Este modelo es transparente pero lento y requiere un tercero. El tercero (en nuestro caso, los intercambios / derivativos / marcadores de equidad) , coincide las órdenes en tiempo real, lo que quiere decir que el comprador Alice, hace un post con una orden de compra para el precio más alto que ella está dispuesta a pagar. El vendedor, Bob, hace un post con el precio menor que venderá. En el momento que estos precios coinciden, una transacción se ejecuta.

Pero,

Cuando los Intercambios Descentralizados tuvieron la idea de eficiencia, facilidad de uso y mejor eficiencia del capital, trajeron con ellos los Creadores de Mercado Automatizados (Automated Market Makers, AMM). ¿Qué hacen? Remueven cualquier intermediario e introducen piscinas de liquidez y algoritmos para balancear el balance. Antes de continuar entendamos que es la piscina de liquidez.

Una piscina de liquidez

Es una piscina digital donde la gente bloquea sus criptomonedas como tokens, para facilitar los intercambios. Esta piscina actúa como un marcador de mercado, permitiendo comprar o vender instantáneamente, sin tener que esperar por otros. Cuando intercambias, la piscina te da tokens desde su alijo y tú das de vuelta tokens. Los precios de las piscinas pueden cambiar basados en cuánto de cada tokens hay. Muchas personas pueden usar la misma piscina simultáneamente, creando un entorno de desarrollo ocupado. En retorno por poner tokens, las personas tienen tokens especiales que representa su parte en la piscina, estos tokens te permiten, usualmente, participar en gobernanzas para ese token/proyecto. Las piscinas de liquidez ayudan a hacer que el intercambio de criptomonedas sea más rápido y más eficiente.

Okay pero, ¿cómo realmente funcionan los AMM?

Ya hemos establecido la idea de una Piscina de Liquidez. Un AMM es, en su forma más básica, una fórmula:

El objetivo principal de un AMM es asegurarse que la proporción de de los activos en la Piscina de Liquidez permanezca balanceada. Esta fórmula asegura que el producto del token balancee la liquidez de la piscina sea constante, asegurando que sus valores relativos permanezcan estables mientras los intercambios ocurren. Cuando la piscina se crea, los AMM calcula la constante ”k”.

Ahora, cada intercambio que sigue, AMM se asegura que esta proporción ”k” sea mantenida a través de su vida. Si un comprador, digamos Alice, compra un activo ”X” en intercambio por el activo ´”Y”´, el activo ”X” se vuelve más costoso, oferta y demanda. Alice compra X, el volumen de X en la piscina baja, lo que quiere decir que el número dado de tokens Y en la piscina, ahora tienen que mantener la proporción con la cantidad menor de X, incrementando el precio de X.

Por ejemplo:

• Consideremos una piscina de 50 LINK tokens y 1000 USDC tokens. La fórmula constante X * Y = k implica que 50 LINK * 1000 USDC = 50000.
• Si un trader quiere intercambiar 10 LINK tokens, la fórmula será reorganizada para calcular el valor de ”Y” desde la fórmula inicial, tomando ”k” para que sea constante, resultando en:

Y = (10 * 5000) / (50–10) = 5000 / 40 = 1250 USDC

¿Eso fue todo?

Bueno, no. Aparte de la variante CPMM que ya discutimos, los Intercambios Descentralizados (Decentralized Exchanges, DEXes) han llegado con variaciones de AMM (s) como sigue:

• Suma Constante del Marcador de Mercado (Constant Sum Market Maker, CSMM): en CSMM, la suma de los balances del token, la liquidez de la piscina permanece constante. Este tipo de AMM apunta a mantener la proporción entre dos tokens mientras permiten que la suma de sus valores fluctúen.
• Constante del Medio del Marcador de Mercado (Constante Mean Market Maker, CMMM): CMMM busca mantener un precio promedio constante de los dos tokens en la liquidez de la piscina. Como uno de los cambios del precio del token, la piscina lo rebalancea para mantener el precio promedio constante.
• Función Híbrida Constante Avanzada del Marcador de Mercado (Advanced Hybrid Constant Function Market Maker, CFMM): CFMM combina características de diferentes modelos AMM para optimizar la eficiencia de los intercambios y minimizar las pérdidas impermanentes. Puede que use varias funciones matemáticas para determinar el precio y rebalanceo.
• Marcador de Mercado Dinámico Automatizado (Dynamic Automated Market Maker, DAMM): DAMM se ajusta a la fórmula del precio dinámicamente, basado en factores como la volatilidad del mercado, niveles de liquidez y volumen del intercambio. Este acercamiento apunta a proveer mejor certeza de los precios durante los períodos de gran actividad en el mercado.

Las AMM también tienen ciertos retos. Uno de ellos es ”Pérdida Impermanente”.

En términos muy simples, la Pérdida Impermanente se refiere a la diferencia de precios que un Proveedor de Liquidez tiene, comparados con el escenario si tuviese el token (par) individualmente en vez de proveerlo como líquido.

Digamos que proveemos liquidez para el intercambio de un par que envuelve tokens M y S. Por ejemplo:

Token M: 100$
Token S: 10 (Valorado en 10$ c/u)

• Considerando que el valor inicial del token M sea de 1$ y el token S sea de 10$, el valor total de la piscina es de 200$.
• Ahora digamos que el valor del token S incrementa a 2$ (haciendo que S sea valorado a 12$), en otro intercambio, mientras M permanece en 1$ y el trader, Bob, compra 2 tokens S desde nuestra piscina por un precio menor (10$) y lo vende en otro intercambio por una ganancia de 2$.
• Ahora, los balances actualizados de nuestra piscina son: Token M: (100+20)$ = 120$
• Aquí, el Proveedor de la Liquidez tuvo una ganancia de (216-200) = 16$
• Sin embargo, vamos a calcular el valor total del mismo si estos estuviesen siendo mantenidos fuera de la Liquidez de la Piscina. Token M: 100$ Token S: 10 (10x10) -> 10 (10x12) = 120#
• Así que podemos decir que el Proveedor de Liquidez sufrió una pérdida de 4$. Esta pérdida se denomina cómo “Pérdida Impermanente” y la razón de por qué es Impermanente es porque puede desaparecer si los precios se revierten.

Por ahora,

Múltiples protocolos usan AMMs, algunos de los más populares son UNISWAP, SushiSwap, Balancer y Curve Finance.

• El despliegue de Uniswap del Producto Constante del Marcador de Mercado nos introdujo al concepto, mientras que SushiSwap extendió sus características, añadiendo mejoras lideradas por la comunidad, introduciendo a la agricultura del rendimiento y la minería de la liquidez.

• SushiSwap revolucionó cómo los usuarios se involucran con AMMs. Alienta a los proveedores de liquidez para que participen activamente, no sólo compartiendo las tarifas del intercambio sino también distribuyendo tokens SUSHI adicionales como recompensas. La incorporación de la gobernanza de la comunidad, empodera a los titulares del token SUSHI a influenciar la dirección de la plataforma, creando un proceso de decisiones y acciones descentralizadas.

• Balancer ofrece piscinas multi token novedosas, permitiendo más personalización, le permite a los usuarios crear y participar en piscinas de liquidez personalizadas que contienen múltiples tokens, en oposición a los pares de dos tokens convencionales. Esta innovación provee flexibilidad incrementada para los proveedores de liquidez y los traders, permitiéndoles que afinen su exposición y optimicen sus estrategias. Adicionalmente, Balancer introdujo una estructura de tarifas dinámica que permite a los proveedores de liquidez para que establezcan sus propias tarifas. Por último,

• Curve Finance introdujo el intercambio de stablecoin con las curvas de enlaces especializadas. Curve se especializa en proveer deslizamientos de intercambios extremadamente bajas para pares de stablecoins, haciéndolo particularmente valioso para los usuarios que buscan intercambiar stablecoins con un impacto mínimo del precio. El protocolo logra esto a través curvas de enlaces especializadas adaptados a activos de stablecoins, reduciendo efectivamente la pérdida impermanente y proveyendo estabilidad eficiente de precios. El diseño único de Curve prioriza la provisión de liquidez para pares de stablecoin y ha recogido una adopción significativa en la agricultura de rendimiento y las estrategias de intercambio de stablecoin.

Conclusión

Estas plataformas muestran la versatilidad e innovación de los AMMs, cada uno atendiendo necesidades y preferencias específicas dentro del ecosistema DeFi. Mientras que el espacio DeFi continúa expandiéndose, el alcance de los AMMs promete crecer más, abarcando potencialmente la compatibilidad de cadena cruzada, estrategias de intercambio avanzadas e integración sin problemas con las tecnologías emergentes. La vía a los AMMs está lejos de terminar y, mientras moldean el futuro de los intercambios descentralizados, esperamos ansiosamente los siguientes capítulos en su evolución.

Publicado originalmente en https://blog.hexbyte.in/automated-market-makers

Este artículo fue escrito por Mrigendra Soni y traducido por Delia Viloria T. Su original se puede leer aquí.

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